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디지털 자산 시장, 특히 디파이(DeFi) 영역은 끊임없이 진화하며 새로운 투자 기회를 제공합니다. 그중에서도 Yield Basis는 비트코인(BTC)과 같은 블루칩 자산 보유자들이 ‘비영구적 손실(Impermanent Loss, IL)’의 위험 없이 유동성을 공급하고 수익을 창출할 수 있는 혁신적인 방법으로 주목받고 있습니다.
본문에서는 Yield Basis의 개념부터 작동 원리, 그리고 실제 투자 전략까지 심도 있게 다루어 보겠습니다. 저 또한 다양한 디파이 프로토콜을 분석하고 직접 투자해 본 경험을 바탕으로, 이 복잡한 개념을 최대한 쉽게 풀어 설명해 드리고자 합니다.
💰 Yield Basis란 무엇인가
Yield Basis(YB)는 온체인 유동성 프로토콜로, 사용자가 BTC를 자동화된 시장 조성자(AMM, Automated Market Maker) 풀에 예치하여 비영구적 손실 걱정 없이 거래 수수료 수익을 얻을 수 있도록 설계되었습니다. 기존의 AMM 풀에서는 두 가지 자산을 함께 예치해야 하며, 자산 간의 가격 변동으로 인해 단순히 자산을 보유하고 있을 때보다 가치가 하락하는 비영구적 손실이 발생할 수 있었습니다. 이는 많은 유동성 공급자(LP)들에게 큰 부담이었습니다.
하지만 Yield Basis는 BTC와 같은 단일 자산을 예치하면, 프로토콜이 crvUSD와 같은 스테이블 코인을 빌려와 자동으로 짝을 이뤄 유동성 풀에 공급합니다. 핵심은 이 포지션을 항상 2배의 복리 레버리지 상태로 유지하여, BTC 가격이 움직여도 LP 포지션의 가치가 BTC와 1:1로 연동되도록 만드는 것입니다.
덕분에 사용자는 오직 BTC에 대한 현물 노출만을 가지면서도, 해당 풀에서 발생하는 거래 수수료를 온전히 수익으로 가져갈 수 있게 됩니다.
Yield Basis의 핵심 가치 제안
- 유동성 공급자(LP) 대상: 비영구적 손실 없이 유기적인(보조금에 의존하지 않는) 비트코인 수익률을 제공하며, 위험 대비 보상 프로필을 개선합니다.
- 트레이더 및 디파이 사용자 대상: 높은 유동성을 갖춘 온체인 비트코인 현물 시장을 제공합니다.
- 기관 및 디파이 전략가 대상: 온체인 펀드 운용 전략의 기본 구성 요소로 사용할 수 있는 유기적인 비트코인 수익원을 제공합니다.
⚙️ Yield Basis는 어떻게 작동하는가
Yield Basis의 메커니즘은 다소 복잡하지만, 몇 가지 핵심 요소로 나누어 이해할 수 있습니다. 이는 저와 같은 디파이 분석가들이 주목하는 혁신적인 부분이며, 프로토콜의 안정성과 수익성을 결정하는 중요한 요소들입니다.
자동 리밸런싱 메커니즘
Yield Basis의 가장 중요한 기술적 특징은 자동 리밸런싱입니다. BTC 가격 변동으로 인해 부채 비율(Debt-to-Value)이 목표인 50%(즉, 2배 레버리지)에서 벗어나면, 프로토콜은 차익거래자들이 이 불균형을 해소하도록 유도합니다.
- 자산 페어링 및 예치: 사용자가 BTC를 예치하면 프로토콜은 동일한 가치의 crvUSD를 빌려와 Curve의 BTC/crvUSD 풀에 유동성을 공급합니다.
- LP 토큰을 담보로 활용: 생성된 Curve LP 토큰은 빌린 crvUSD에 대한 담보가 됩니다.
- 목표 비율 유지 (50% 부채 / 50% 자본): 프로토콜은 부채가 항상 LP 가치의 절반이 되도록, 즉 2배 레버리지를 유지하는 것을 목표로 합니다.
- 자동 리밸런싱 실행: “Re-leverage AMM”과 가상 풀(Virtual Pool)이라는 독특한 구조를 통해, BTC 가격 변동 시 차익거래자들이 자연스럽게 포지션의 레버리지를 2배로 복원하도록 설계되었습니다. 차익거래자들은 이 과정에서 수익을 얻고, 프로토콜은 안정성을 유지합니다.
이러한 정교한 메커니즘 덕분에 Yield Basis는 수억 달러 규모의 TVL(Total Value Locked)에서도 안정적으로 운영될 수 있는 잠재력을 가집니다. 실제로 출시 초기 $150m 규모의 TVL 한도가 단 20분 만에 채워지는 등 시장의 높은 관심을 증명한 바 있습니다.
📈 Yield Basis 투자 전략과 리스크
Yield Basis에 투자하는 것은 단순히 BTC를 예치하고 이자를 받는 것 이상의 의미를 가집니다. 생태계의 거버넌스에 참여하고 추가 수익을 얻을 수 있는 $YB 토큰의 역할이 매우 중요합니다.
$YB 토큰의 활용
$YB는 Yield Basis 생태계의 핵심 유틸리티 토큰입니다. 토큰을 잠가서(locking) $veYB(vote-escrowed YB)로 전환하면 다음과 같은 권한을 얻을 수 있습니다.
- 거버넌스: 관리 수수료 수준, 재무부 자금 할당 등 프로토콜의 주요 파라미터를 결정하는 투표에 참여할 수 있습니다.
- 수수료 분배: veYB 보유량에 비례하여 프로토콜이 벌어들이는 수수료의 일부를 분배받습니다.
- 게이지 투표: 어떤 유동성 풀에 $YB 토큰 보상을 더 많이 분배할지 결정하는 투표권을 행사할 수 있습니다.
이러한 구조는 Curve의 veCRV 모델에서 영감을 받은 것으로, 장기적인 생태계 기여자에게 더 많은 혜택을 제공하도록 설계되었습니다.
잠재적 리스크 분석
모든 디파이 프로토콜과 마찬가지로 Yield Basis 역시 잠재적인 리스크를 내포하고 있습니다. 성공적인 투자를 위해서는 이러한 리스크를 명확히 인지하고 관리하는 것이 필수적입니다.
- 스마트 컨트랙트 리스크: 프로토콜은 복잡한 스마트 컨트랙트의 집합체입니다. 코드에 예상치 못한 버그나 취약점이 존재할 경우 자금 손실로 이어질 수 있습니다. 물론, Yield Basis는 여러 차례의 보안 감사를 거쳤지만 100% 안전을 보장할 수는 없습니다.
- 의존성 리스크: Yield Basis는 Curve 프로토콜과 crvUSD 스테이블코인에 깊이 의존하고 있습니다. 만약 Curve나 crvUSD에 문제가 발생할 경우 Yield Basis 또한 직접적인 영향을 받을 수 있습니다.
- 시장 리스크: 극심한 시장 변동성 상황에서는 자동 리밸런싱 메커니즘이 의도대로 작동하지 않거나, 차익거래 활동이 원활하지 않아 단기적인 불균형이 발생할 수 있습니다.
🌟 결론 및 전망
Yield Basis는 비영구적 손실이라는 디파이 유동성 공급의 오랜 난제를 독창적인 방식으로 해결한 혁신적인 프로토콜입니다. 비트코인 보유자들이 자산을 안전하게 유지하면서도 추가적인 수익을 창출할 수 있는 새로운 길을 열었다는 점에서 큰 의미가 있습니다.
물론 스마트 컨트랙트 및 시장 리스크 등 고려해야 할 요소들이 존재하지만, 견고한 기술적 기반과 강력한 커뮤니티 수요는 Yield Basis의 밝은 미래를 기대하게 합니다. 앞으로 BTC를 넘어 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 등 다른 블루칩 자산으로 지원을 확장하고, 다양한 디파이 플랫폼과의 통합을 통해 생태계를 확장해 나갈 계획을 가지고 있습니다.
투자는 항상 신중해야 합니다. 본 글은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아닙니다. Yield Basis에 대한 투자를 고려하신다면, 프로젝트의 백서와 관련 자료를 충분히 검토하고 자신의 투자 성향과 위험 감수 능력을 고려하여 최종 결정을 내리시길 바랍니다.
